فعالیت نهنگ‌های بیت کوین و تاثیر آن بر قیمت؛ تحلیل آنچین ۳ مرداد ۱۴۰۲

نهنگ‌های بیت کوین سرمایه‌گذاران بزرگی هستند که به دلیل حجم بالای ثروت خود،‌ اغلب تأثیر زیادی بر عملکرد قیمت دارند. در این تحلیل آنچین به گزارش فکت کوینز، فعالیت نهنگ‌های بیت کوین را که طی ماه‌های اخیر افزایش چشمگیری داشته است، به کمک شاخص‌‌های آنچین بررسی می‌کنیم تا به سرنخی برای پیش‌بینی بازار در روزها و هفته‌های آتی دست پیدا کنیم.

فعالیت مشکوک نهنگ‌های بیت کوین

در حالی که بیت کوین برای اولین بار در اواسط آوریل تلاش کرد به بالای 30 هزار دلار برسد، موجودی اکثر انواع کیف پول‌ها وارد فاز توزیع شد که تا اواسط ژوئن ادامه داشت. این الگو در طی دومین حرکت صعودی به سمت 30,000 دلار در اواخر ژوئن تغییر کرد.

شاخص امتیاز روند انباشت (Trend Accumulation Score) نشان می‌دهد که کوچک‌ترین نهنگ‌ها (<100 BTC) فروش خود را در ماه گذشته کاهش داده‌اند. از سوی دیگر، نهنگ‌های متوسط (1000< BTC) رفتار متفاوتی از خود نشان دادند، به طوری که آدرس‌های حاوی بیش از هزار بیت کوین در حال توزیع بودند و آدرس‌های حاوی بین هزار تا ده هزار بیت کوین با نرخ قابل توجهی انباشت کردند.

نمودار زیر نشان می‌دهد که موجودی کل نهنگ‌ها از 30 می 255 هزار بیت کوین کاهش یافته است. این بزرگ‌ترین کاهش موجودی ماهانه در تاریخ است که به 148- هزار بیت کوین در ماه رسیده است.

جابجایی نهنگی

برای بررسی این واگرایی در رفتار نهنگ‌ها، می‌توانیم تغییراتی را در عرضه متعلق به هر گروه فرعی طی 30 روز گذشته مشاهده کنیم:

🔴 نهنگ‌های با بیش از 100 هزار بیت کوین شاهد افزایش 6.600+ BTC بوده‌اند.

🔵 نهنگ‌های با 10k-100k بیت کوین موجودی خود را تا 49.000- BTC کاهش داده‌اند.

🟢 نهنگ‌های با 10-1000 بیت کوین شاهد افزایش موجودی در حدود 33.800+ BTC بوده‌اند.

در تمام گروه‌های نهنگی (از جمله صرافی‌ها)، می‌توانیم شاهد کاهش خالص تنها 8.700- بیت کوین در ماه گذشته باشیم. با وجود مقادیر شدید نشان داده شده در شاخص روند انباشت، نهنگ‌ها در ماه‌های اخیر از نظر خرید و فروش تا حدودی خنثی بوده‌اند.

از آنجایی که تغییر تراز کل نسبتاً ثابت است، اما تغییرات قابل توجهی هم به صورت داخلی و هم از طریق صرافی‌ها رخ می‌دهد، این امکان وجود دارد که نهنگ‌ها در حال جابجایی داخلی وجوه بین خودشان باشند که ما از آن به عنوان «جابجایی نهنگی» (Whale Reshuffling) یاد خواهیم کرد.

در نمودار زیر، دوره‌هایی را که می‌توان یک همبستگی معکوس قوی 0.55- یا کمتر را در شاخص «تغییر موقعیت 30 روزه نهنگ‌ها» شناسایی کرد. می‌بینیم که این امر با افزایش اخیر بازار به سمت محدوده 30 هزار دلار همزمان شده است.

بنابراین نشان می‌دهد که نهنگ‌ها اخیراً از نظر تغییر موجودی نسبتاً خنثی بوده‌اند و بیشتر موجودی اخیر آنها از طریق صرافي‌ها جابجا شده است.

نهنگ‌ها و صرافی‌ها

در طی رالی اخیر، حجم ورودی نهنگ‌ها به صرافی‌ها به طور قابل توجهی افزایش یافت و به 16.3۰۰+ BTC در روز رسید. این حاکی از سلطه نهنگ‌ها بر 41٪ از کل جریان سرمایه صرافی‌هاست که هم با زمان سقوط LUNA (39٪) و هم ورشکستگی صرافی FTX (33٪) قابل مقایسه است.

حال از یک ابزار همبستگی ساده برای شناسایی دوره‌هایی که نهنگ‌ها بر جریان خالص ورودی به صرافی‌ها سلطه دارند استفاده خواهیم کرد. نمودار زیر دوره‌هایی از همبستگی بالا (0.75 یا بیشتر) بین جریان‌های نهنگی و جریان‌های خالص صرافي‌ها را نشان می‌دهد (که نشان‌دهنده سلطه نهنگ‌هاست)، و سه دوره کلیدی قابل مشاهده است:

• انتقال از بازار گاوی سال 2017 به بازار خرسی 2018 (انتقال و بلوغ بازار).
• دوره پس از مارس 2020 (پذیرش سازمانی و گسترش GBTC).
• اواخر 2021 تا 2022 (ورشکستگی ناخوشایند FTX/Alameda).

می‌توان دوباره دید که رفتار نهنگ‌ها با بقیه بازار کاملاً متفاوت است (تمایل به خروج بیت کوین از صرافی‌ها).

می‌توان گفت جالب‌ترین مؤلفه این داستان مقصد بیت‌کوین‌ نهنگ‌هاست. اگر حجم ورودی نهنگ‌ها را تجزیه کنیم، می‌بینیم که حدود 82 درصد از سرمایه‌های نهنگی به صرافی بایننس می‌روند، در حالی که برای صرافی کوین بیس این عدد ۶.۸ درصد است و دیگر صرافی‌ها 11.2 درصد را تشکیل می‌دهند.

نهنگ‌های کوتاه‌مدت

سلطه هولدرهای کوتاه‌مدت بر سرمایه‌های ورودی به صرافی‌ها به 82 درصد رسیده است که اکنون به شدت بالاتر از دامنه بلندمدت در پنج سال گذشته (معمولاً 55 تا 65 درصد) قرار دارد. از این رو، می‌توانیم ثابت کنیم که بیشتر فعالیت‌های معاملاتی اخیر توسط نهنگ‌های فعال در بازار 2023 یا همان هولدرهای کوتاه‌مدت هدایت می‌شود.

اگر به میزان سود/زیان تحقق یافته هولدرهای کوتاه‌مدت در صرافی‌ها نگاه کنیم، آشکار می‌شود که این سرمایه‌گذاران جدیدتر همزمان با رخدادهای بزرگ بازار معامله می‌کنند. از زمان سقوط FTX، هر صعود و اصلاحی به ترتیب شاهد افزایش ۱۰ هزار بیت کوین در «سود یا زیان هولدرهای کوتاه‌مدت» بوده است.

ما می‌توانیم با بررسی سود/زیان خالص برای بیت کوین‌هایی که توسط هولدرهای کوتاه‌مدت به صرافی‌ها ارسال می‌شود، این رفتار را واضح‌تر ببینیم. در اینجا، ما می‌توانیم رخدادهای بازار با افزایش شدید سود 🟥 یا زیان 🟩 هولدرهای کوتاه‌مدت همراه بوده است که از عبور این شاخص به زیر یا بالای 0.3 ± مشخص است.

SOPR هولدرهای کوتاه‌مدت 🟠 یا Short-Term Holder SOPR نسبت بین میانگین قیمت فروش و خرید بیت‌کوین‌های هولدرهای کوتاه‌مدت را دنبال می‌کند.

در نهایت، می‌توانیم این مشاهدات را با استفاده از Workbench ترکیب کنیم. این ابزار می‌تواند به شناسایی زمان‌هایی که هولدرهای کوتاه‌مدت سود زیادی را نقد کرده‌اند کمک کند. چندین رویداد از این دست در سال 2023 رخ داده است که بسیاری از آنها با سقف‌های محلی بیت کوین همراه بودند.

خلاصه و نتیجه گیری

نهنگ‌های بیت کوین اغلب به عنوان یک عامل تاثیرگذار بر عملکرد قیمت بیت کوین شناخته می‌شوند. در حالی که ردیابی و نظارت بر این نهادها بسیار چالش‌برانگیز است، به نظر می‌رسد که آنها در ماه‌های اخیر به طور فزاینده‌ای فعال شده‌اند. به طور خاص، 42 درصد از جریان‌های صرافی مربوط به نهنگ‌هاست که اکثریت آن با صرافی بایننس مرتبط بوده است.

ما همچنین می‌توانیم استنباط کنیم که بیشتر نهنگ‌های فعال به عنوان هولدرهای کوتاه‌مدت طبقه‌بندی می‌شوند. با ترکیب این مشاهدات، می‌توانیم مجموعه‌ای از ابزارها را برای ردیابی دوره‌های تحقق سود و زیان قوی توسط این گروه توسعه دهیم و از آنها برای پیشبینی تحرکات بازار استفاده کنیم.