بازار بیت کوین به مرحله‌ای از بیرغبتی و فرسودگی شدید رسیده است، به طوری که معیارهای نوسانات قیمت بیت کوین و تعدادی از شاخص‌های کلیدی آنچین به پایین‌ترین سطح خود رسیده‌اند. در این تحلیل آنچین از فکت کوینز ارزیابی می‌کنیم که سرمایهگذاران چگونه به این وضعیت پاسخ می‌دهند و چه چیزی در انتظار بازار است.
جریان سرمایه متعادل در بیت کوین
ارزش بازار تحقق یافته (Realized Cap) یکی از مهم‌ترین معیارها در جعبه ابزار تحلیل آنچین است. ما می‌توانیم این شاخص را به هولدرهای بلندمدت و کوتاه‌مدت تجزیه کنیم. ثروت در اختیار گروه هولدرهای کوتاه‌مدت در سال جاری 22 میلیارد دلار افزایش داشته است، در حالی که گروه هولدرهای بلندمدت تقریباً 21 میلیارد دلار کاهش داشته‌اند.
این نشان دهنده دو چیز است:
- این هولدرهای کوتاه‌مدت بازار هستند که را بالاتر می‌برند و میانگین قیمت خرید را افزایش می‌دهند.
- بیت‌کوین‌های خریداری شده در قیمت‌های زیر 24 هزار دلار مربوط به سه ماهه اول سال هستند و منجر به کاهش میانگین قیمت خرید شده اند.
ما می‌توانیم این را در میانگین قیمت خرید هولدرهای بازار نیز ببینیم. میانگین قیمت خرید هولدرهای کوتاه مدت +59٪ نسبت به اول سال میلادی افزایش یافته است و در حال حاضر روی قیمت 28.6۰۰ دلار قرار دارد. در حالی که میانگین قیمت خرید هولدرهای بلندمدت بسیار کمتر و در حدود 20.3۰۰ دلار است.
تفکیک بین این دو میانگین قیمت نشانگر آن است که بسیاری از خریداران اخیر قیمت خرید نسبتاً بالایی دارند.
طبق توزیع URPD این دو گروه، یک خوشه بزرگ از عرضه هولدرهای کوتاه‌مدت 🔴 بین 25 تا 31 هزار دلار قرار دارد. در مقیاس کلان، این توزیع عرضه شبیه دوره‌های ریکاوری بازار نزولی در گذشته است. با این حال، در یک بازه زمانی کوتاه‌تر، می‌توان ادعا کرد که بازار کمی سنگین است و بسیاری از سرمایهگذاران حساس به قیمت (کوتاه‌مدت) در معرض ورود به ضرر نقدنشده (تحقق نیافته) قرار دارند.
متذکر می‌شویم که عرضه هولدرهای بلندمدت همچنان در حال افزایش است و به 14.6 میلیون بیت کوین رسیده است. در مقابل مستقیم، عرضه هولدرهای کوتاه‌مدت به 2.56 میلیون بیت کوین کاهش یافته است.
به طور کلی، این نشان می‌دهد که ایمان سرمایهگذاران بیت کوین به طرز چشمگیری بالاست و شمار بسیار کمی مایل به فروش بیت‌کوین‌های خود هستند.
بیشتر بخوانید: پی پال USD و توکن PYUSD چیست؟ آموزش خرید توکن پی پال
نوسان قیمت بسیار ضعیف و بی‌تفاوتی سرمایهگذاران
نوسانات قیمت BTC به پایین ترین حد تاریخی خود سقوط کرده است. باندهای بولینگر بالایی و پایینی در حال حاضر تنها به اندازه 2.9٪ از هم فاصله دارند.
یکی دیگر از شاخص‌های این فشردگی قیمت ارزش تحقق یافته (Realized Value) است که از آن به عنوان معیاری تحت چارچوب زیر استفاده می‌کنیم:
نوسانات قیمت زیاد بیت کوین سرمایهگذاران را تشویق می‌کند تا کوین‌های خود را با ضرر شدید یا سود شدید بفروشند.
نوسانات قیمت کم منجر به این می‌شود که بیشتر کوین‌ها در قیمت‌هایی نزدیک به قیمت لحظه‌ای بیت کوین خرید و فروش شوند و در نتیجه سود/زیان بسیار کمی نصیب خریدارانشان شود.
یک ابزار ایده آل برای نظارت بر این موضوع، نسبت ریسک طرف فروش (Sell-Side Risk Ratio) است که ارزش مطلق زیان/سود تحقق یافته را با ارزش بازار تحقق یافته (realized cap) مقایسه می‌کند. در سمت STH ها، ما می‌توانیم ببینیم که این معیار در پایین ترین سطح تاریخی خود است.
این نشان می‌دهد که همه سرمایه‌گذارانی که به دنبال برداشت سود یا زیان در این محدوده قیمت بودند، اکنون این کار را انجام داده‌اند و بازار باید برای ایجاد انگیزه برای فروش جدید حرکتی کند.
نسبت ریسک سمت فروش هولدرهای بلندمدت نیز به سمت پایین ترین حد خود پیش می رود. به طور کلی، این نشان می‌دهد که نوسانات قیمت (در هر جهت) برای شکستن این طلسم (بی‌تفاوتی سرمایهگذاران) مورد نیاز است.
هولدرهای بلندمدت سیکل ۲۰۲۰-۲۰۲۳
هولدرهای بلندمدت تک سیکل ( Single Cycle LTH Holders) سرمایه‌گذارانی هستند که طیف کاملی از هیجان، هرج و مرج و نوسانات قیمت چرخه 2020-2023 را پشت سر گذاشته‌اند.
هولد کردن (Holding) همچنان استراتژی ترجیحی این گروه از سرمایهگذاران است و بیش از 63 درصد از سرمایه خریداری شده را تشکیل می‌دهد. حجم سرمایه هولد شده به سطوح مشابه مراحل انتقالی گذشته بین اواخر بازارهای نزولی و شروع بازارهای صعودی جدید رسیده است.
میانگین قیمت خرید این هولدرهای تک سیکل در حال حاضر 33.8۰۰ دلار است که نشان می‌دهد این گروه هنوز به طور میانگین روی 13.3-٪ ضرر نقدنشده یا تحقق نیافته قرار دارند. در مقابل، میانگین قیمت خرید هولدرهای بلندمدت LTH)) 20.4۰۰ دلار است و آنها روی +43.6٪ سود محقق نشده قرار دارند.
از آنجایی که عرضه گروه هولدرهای بلندمدت (LTH) شامل عرضه قدیمی و گم‌شده بیت کوین نیز هست و بیشتر آن روی سود تحقق نیافته فوق‌العاده بالایی قرار دارد، این احتمال وجود دارد که قیمت خرید واقعی هولدرهای بلندمدت عادی بالاتر باشد. به این ترتیب، این نشان می‌دهد که بیشتر بازار بیت‌کوین همچنان در ضرر قرار دارد و آسیب‌های ناشی از بازار نزولی سال ۲۰۲۲ همچنان نقش مهمی در هدایت تصمیم‌های سرمایهگذاران دارد.
در نهایت، ما یک واگرایی بسیار جالب بین انواع SOPR در این گروه می‌بینیم:
- SOPR 6 الی 12 ماهه سرمایه‌گذارانی را توصیف می‌کند که بین آگوست 2022 (پس از سقوط LUNA و 3AC) و فوریه 2023 بیت کوین خریداری کردند. این گروه در حال حاضر روی سود متوسط +27٪ (خریداران کف سیکل) قرار دارند.
- SOPR 1 الی ۲ ساله سرمایه‌گذارانی را از آگوست 2021 تا آگوست 2022 توصیف می‌کند که هنوز به طور متوسط روی بیش از -21٪ ضرر قرار دارند (عمدتاً خریداران برتر سیکل).
- SOPR ۲ الی ۳ ساله حول نقطه سربه سر در نوسان است و سرمایه‌گذارانی از آگوست 2020 تا آگوست 2021 با قیمت خرید از 10 هزار دلار تا 64 هزار دلار (خریداران بازار گاوی) را شامل می‌شود.
این نشان می‌دهد که اکثریت بزرگ LTHها در واقع روی ضرر قرار دارند و فقط آنهایی که از گروه سنی 6 تا 1 سال هستند، سود معناداری دارند.
خلاصه و نتیجه گیری
نوسانات قیمت بیت کوین و به طور کلی بازار ارزهای دیجیتال در سطح بسیار پایینی از نظر تاریخی قرار دارد و سرمایهگذاران از نظر تمایل به خرج کردن کوین‌های خود به پایین ترین سطح خود رسیده‌اند. شرایط بازار بیت‌کوین همچنان شبیه به فاز ریکاوری بازار نزولی است که در دوره‌های قبل دیده می‌شد، چنانکه که ثروت بیش از حدی در دست هولدرهای بلندمدت قرار دارد.
با این حال، همراه با این نوسانات قیمت پایین، بیرغبتی و فرسودگی سرمایهگذاران دیده می‌شود که اغلب با حجم تقاضای نسبتاً ضعیف همراه است. ارزش بازار تحقق یافته در حال صعود است، اما با شیبی بسیار اندک، که نشان می‌دهد بازاری بسیار خسته کننده، متلاطم و رنج در راه است. همچنین با توجه به این که اکثریت بازار بیت کوین هنوز در ضرر قرار دارد می‌توان انتظار مقاومت بیشتری از سوی بازار در طول ریکاوری قیمت داشت.
