آیا رونق دیفای در راه است؟ تحلیل آنچین ۱۰ مرداد ۱۴۰۲

در سال 2023، اخبار مثبت و منفی در فضای رگلاتوری بیشترین تأثیر را روی آلت‌کوین‌ها و توکن‌های دیفای (Defi)داشته است. با توجه به اینکه توکن‌های MKR و COMP در هفته‌های اخیر عملکرد فوق‌العاده‌ای از خود به نمایش گذاشتند، در این تحلیل آنچین از فکت کوینز چگونگی کسب اطلاعات از تغییرات نقدینگی در صرافی‌های غیرمتمرکز (DEX) را بررسی می‌کنیم.

- Advertisement -

علت نوسانات آلت کوین‌ها و توکن‌های دیفای

طی چند ماه گذشته، بازار آلت‌کوین‌ها شاهد یک کشمکش بین رویدادهای خبری مثبت و منفی بود که به واسطه چندین تحول کلیدی اتفاق افتاد:

- Advertisement -

• در اوایل ژوئن،  SEC 68 ارز  دیجیتال را به عنوان اوراق بهادار ثبت نشده معرفی کرد، که باعث کاهش علاقه بازار به آلت‌کوین‌های غیر از بیت کوین و اتریوم شد.
• پرونده‌های درخواست راه اندازی صندوق‌های ETF بیت کوین توسط غول‌های مالی مانند بلک راک و فیدلیتی منجر به مثبت شدن احساسات بازار و در نتیجه رشد قیمت‌ها شد.
• علاوه بر این، حکم پرونده ریپل و  SEC در اواسط ژوئیه، سیگنال مثبتی برای سایر پروژه‌های کریپتویی ارسال کرد.
• به طور خاص، توکن‌های مربوط به بخش دیفای قوی‌ترین عملکرد را داشته‌اند، به طوری که شاخص دیفای گلسنود از کف قیمت خود در 11 ژوئن، 56 درصد افزایش یافته است.

شاخص DeFi index گلسنود شامل 8 توکن برتر دیفای از لحاظ ارزش بازار است و یک روند صعودی تقریباً دو ماهه را نسبت به اتریوم شاهد بوده است.

شاخص دیفای گلسنود

با این حال، اگر به هشت توکن برتر دیفای به طور جداگانه نگاه کنیم، دو توکن به عنوان محرک‌های اصلی این روند برجسته می‌شوند: MKR و COMP. با بررسی دقیق‌تر، می‌توان دریافت که صعود آنها در اصل به دلیل اخبار فاندامنتال مثبت این پروژه‌ها بوده است و نه صعود بازار کلی.

در 28 ژوئن، بنیانگذار و مدیرعامل کامپاوند (Compound)، رابرت لشنر (Robert Leshner) ، خروج خود از این پروتکل وام‌دهی و همچنین راه‌اندازی یک پروژه جدید را اعلام کرد که بر روی آوردن منابع مالی تنظیم شده (قانونی) به شبکه‌های بلاکچین تمرکز دارد. پس از این اعلامیه، توکن COMP در یک هفته تا 83 درصد افزایش یافت.

تقریباً در همان زمان، میکردائو  (Makerdao) برنامه Smart Burn Engine خود را فعال کرد، یک برنامه بازخرید که از استیبل‌کوین‌های DAI اضافی متعلق به پروتکل برای خرید MKR از یک استخر یونی‌سواپ استفاده می‌کند. احتمال حذف تقریباً 7 میلیون دلار MKR در یک ماه باعث شد که قیمت این توکن تا 43 درصد در هفته افزایش یابد.

با بررسی جریان سرمایه صرافی‌های غیرمتمرکز (DEX) در مقابل صرافی‌های متمرکز  (CEX) در هشت توکن برتر دیفای، می‌توانیم شاهد علاقه مجدد به فعالیت دکس (DEX) باشیم. سهم نسبی حجم معاملات در دکس ها از 3.75 درصد در ابتدای ژوئن به 29.2 درصد امروز افزایش یافته است که نزدیک به بالاترین میزان مشاهده شده در نیمه دوم سال 2022 است.

فعالیت‌های معاملاتی در یونی سواپ

از نظر حجم معاملات یونی سواپ بر روی بلاکچین اتریوم، سطح فعلی 5.57 میلیارد دلار در هفته به طور قابل‌توجهی کمتر از سال‌های گذشته است.

همچنین می‌توان دید که جو مثبت اخیر پیرامون پرونده‌های صندوق ETF بیت کوین و  رای دادگاه ریپل، باعث افزایش فعالیت معاملاتی در یونی سواپ نشده است.

ربات‌ها در مقابل انسان‌ها

هدف ربات‌های آربیتراژ کسب سود از اختلاف قیمت بین یک جفت توکن در DEX و CEX های مختلف است.

طبق نمودار بالا، ربات‌های ساندویچ به طور کلی بیش از 60 درصد حجم روزانه معاملات یونی سواپ را تشکیل می‌دهند. سهم ربات‌های آربیتراژ از ابتدای سال تقریباً از 20 درصد به 10 درصد کاهش یافته است. در همین حال، سهم معامله‌گران انسان از ابتدای ژوئیه تا 30 درصد افزایش یافته است که با افزایش علاقه به توکن‌های دیفای مطابقت دارد.

علاوه بر این توجه داشته باشید که انواع مختلف ربات‌ها مقادیر و حجم متفاوتی از تراکنش‌ها را ایجاد می‌کنند. به عنوان مثال، یک ربات ساندویچی حداقل دو معامله را انجام می‌دهد و در یک معامله دو برابر حجم معاملات یک تریدر انسان ایجاد می‌کند.

می‌توانیم ببینیم که معامله‌گران انسان در طول رویدادهای مهمی مانند دیپگ‌ شدن USDC یا رونق میم کوین‌ها بسیار فعال بودند. با نوسانات بیشتر قیمت و هجوم «معامله‌گران هدفمند»، ربات‌های آربیتراژ و ساندویچی از این روند پیروی می‌کنند و در طول افزایش‌ معاملات انسانی تا سه برابر فعال می‌شوند.

نمودار زیر توکن و استخر ترجیحی را برای هر نوع معامله‌گر نشان می‌دهد، که هر سه نوع معامله‌گر به وضوح بزرگ‌ترین و نقدینه‌ترین جفت‌های معاملاتی یعنی ETH-USDC و ETH-USDT را ترجیح می‌دهند.

استخرهای نقدینگی به عنوان بازارهای اطلاعاتی

از زمان اعلام برنامه بازخرید میکر (Maker)، موفق‌ترین استخر نقدینگی میکر در Uniswap V3، استخر MKR/WETH بود که افزایش قابل‌توجه نقدینگی را تجربه کرد.

در حالی که از نظر تاریخی نقدینگی این استخر را عمدتا توکن MKR تشکیل میدهد، اخیرا عمق نقدینگی WETH آن بیش از 700 درصد افزایش یافته است. این نشان می‌دهد که تامین کنندگان نقدینگی افزایش حجم معاملات جفت ارز MKR-WETH را پیشبینی می‌کردند.

با بررسی نقدینگی استخر، به وضوح می‌توان شاهد افزایش سهم WETH بود که اکنون 21.2 درصد از  حجم کل را به خود اختصاص داده است. این نتیجه خرید فزاینده MKR با توکن WETH است که نشان‌دهنده افزایش واضح تقاضا برای MKR از ابتدای ژوئن است.

به عنوان سخن پایانی، اگر نگاه دقیق‌تری به نقدینگی MKR-WETH که خارج از محدوده قرار گرفته است بیندازیم، به وضوح می‌بینیم که نقدینگی در قیمت‌هایی بسیار بالاتر از نرخ تبادل MKR/ETH افزایش یافته است.

خلاصه و نتیجه‌گیری؛ رونق بخش دیفای

فضای رگلاتوری پیرامون دارایی‌های دیجیتال در سال 2023، با اخبار مثبت و منفی خود باعث نوسانات پی‌درپی بازار شده است. در هفته‌های اخیر، توکن‌های دیفای به رهبری MKR و COMP عملکرد بهتری را تجربه کردند. با این حال، پس از بررسی فعالیت‌های معاملاتی در صرافی یونی سواپ، به نظر می‌رسد که این افزایش قیمت در افزایش فعالیت‌های معاملاتی صرافی‌های غیرمتمرکز (DEX) منعکس نشده است.

این را می‌توان به افزایش حجم معاملات در شبکه‌های لایه ۲  مانند آربیتروم Arbitrum)) و همچنین حضور کمتر معامله‌گران انسانی نسبت داد. علاوه بر معاملات انسانی کمتر، میزان فعالیت آربیتراژ و ربات‌های ساندویچی نیز به همان اندازه پایین  است.

در مورد توکن دیفای MKR، افزایش قابل‌توجهی در تامین نقدینگی استخرهای یونی سواپ وجود داشته است که نشان‌دهنده پیش‌بینی افزایش حجم معاملات است. از این رو، ما مفهومی را پیشنهاد می‌کنیم که به موجب آن توزیع نقدینگی می‌تواند اطلاعات ارزشمندی را در مورد محدوده معاملاتی مورد انتظار برای توکن مورد نظر ارائه دهد.