کاهش شدید نوسانات بیت کوین؛ تحلیل آنچین ۱۷ مرداد ۱۴۰۲

ارز دیجیتال بیت‌کوین به نوسانات شدید خود معروف است، با این حال بازار در حال حاضر تحت فشردگی شدیدی قرار دارد و مدت زیادی است که نوسانات بیت کوین به پایین‌ترین حد ممکن رسیده است. این نشان می‌دهد که بیت‌کوین یا دیگر بی‌ثبات نیست یا اینکه نوسانات شدیدی در راه است. با تحلیل آنچین این هفته همراه فکت کوینز باشید.

آرام‌ترین دوره بیت کوین

بیت کوین در حال تجربه یک دوره فوق‌العاده آرام است، چنانکه چندین شاخصِ نوسانات بازار در حال سقوط به پایین‌ترین سطح تاریخی خود هستند. در این تحلیل آنچین، بررسی خواهیم کرد که چقدر این دوره آرام از نقطه نظر تاریخی قابل توجه است، و سپس بررسی خواهیم کرد که بازارهای مشتقات در این دوره چه وضعیتی دارند.

در حال حاضر،‌ قیمت بیت کوین بالاتر از تعدادی از میانگین‌های متحرک بلندمدت خود (111D، 200D، 365D و 200W) قرار دارد. این میانگین‌های قیمتی از 23.300 دلار (200DMA) تا 28.500 دلار (111DMA) متغیر است. این نمودار همچنین دوره‌های مشابهی را در دو چرخه گذشته نشان می‌دهد که تمایل به همسویی با روندهای صعودی بلندمدت دارند.

ما می‌توانیم شرایط بسیار مشابهی را با استفاده از قیمت‌های تحقق یافته آنچین ببینیم که میانگین قیمت خرید (cost basis) بیت کوینِ سه گروه آماری را مدل‌سازی می‌کند:

🟠 کل بازار (قیمت تحقق یافته).

🔴 هولدرهای کوتاه مدت (کوین‌های جدیدتر از 155 روز).

🔵 هولدرهای بلندمدت (کوین‌های قدیمی‌تر از 155 روز).

قیمت بیت کوین دوباره بالاتر از هر سه مدل قیمتی قرار دارد و یک تلاقی قوی با ابزارهای تحلیل تکنیکال کلاسیک بالا را نشان می‌دهد.

842 روز از زمان اوج بازار صعودی در آوریل 2021 می‌گذرد. بهبود سال 2023 در واقع تا حدودی بهتر از دو دوره گذشته بوده است و قیمت بیت کوین ٪54- پایین‌تر از ATH خود در مقایسه با ٪64- دوره قبلی قرار دارد.

پس از شروع قدرتمند سال 2023، عملکرد سه ماهه و ماهانه قیمت هر دو کاهش یافته است. ما دوباره می‌توانیم در اینجا شباهت‌های زیادی را با چرخه‌های قبلی ببینیم که در آن حرکت صعودی اولیه در ابتدا قدرتمند است، اما در نهایت به یک فاز طولانی از تثبیت منتهی می‌شود.

این دوره اغلب به عنوان دوره انباشت مجدد (re-accumulation) توسط تحلیلگران بیت کوین شناخته می‌شود.

سقوط نوسانات بیت کوین

بی‌ثباتی بیت‌کوین در بازه یک ماهه تا یک ساله در سال 2023 به شدت کاهش یافته است و به پایین‌ترین حد در چند سال اخیر رسیده است. این چهارمین دوره فشردگی شدید قیمت بیت کوین است.

سقف و کف 7 روزه قیمت فقط 3.6٪ از هم فاصله دارد. بیت کوین فقط در 4.8 درصد از کل روزهای تاریخ خود تا به حال محدوده معاملات هفتگی تنگ‌تری را تجربه کرده است.

محدوده قیمت 30 روزه حتی شدیدتر است، و دامنه قیمت آن تنها به 9.8٪ در ماه گذشته محدود شده است. فشردگی قیمت به این بزرگی برای بیت کوین بسیار نادر است.

نوسانات پایین بازار فیوچرز

این وضعیت آرام در بازارهای مشتقات BTC و ETH نیز قابل مشاهده است. مجموع حجم معاملات فیوچرز و آپشن اتریوم و بیت کوین هر دو به پایین‌ترین حد خود نزدیک شده است.

بیت کوین در حال حاضر شاهد 19.0 میلیارد دلار حجم معاملات مشتقات است، در حالی که بازارهای ETH فقط 9.2 میلیارد دلار در روز حجم دارند که پایین‌تر از سطح ژانویه 2023 است.

بهره باز بیت کوین در بازارهای فیوچرز نیز در ماه گذشته نسبتاً ثابت بوده و در ۱۲.۱ میلیارد دلار ایستاده است. این سطح مشابه نیمه دوم سال 2022 است، زمانی که قیمت 30 درصد ارزان‌تر از امروز بود و صرافی FTX هنوز فعال بود. همچنین مشابه دوره ژانویه 2021 است که قیمت‌ 30 درصد بالاتر بود، بازار رشد کمتری داشت و سوداگری تریدرهای اهرمی در حال افزایش بود.

در مقابل، بازار آپشن با افزایش قابل توجهی مواجه بوده است، چنانکه بهره باز آن بیش از دو برابر 12 ماه گذشته است. اکنون بازارهای آپشن از نظر میزان بهره باز با بازارهای فیوچرز رقابت می‌کنند.

از سوی دیگر، بهره باز بازار فیوچرز از اواخر سال 2022 (زمانی که FTX سقوط کرد) به طور پیوسته کاهش یافته است و تنها در سال 2023 افزایش اندکی داشته است.

افت نوسانات بیت کوین در بازار فیوچرز

با توجه به حجم معاملات بسیار پایین در بازارهای فیوچرز، هدف بعدی شناسایی فرصت‌هایی است که معامله گران را در بازار مشتقات فعال نگه می‌دارد.

در بازارهای فیوچرز، بازده سالانه بین 5.8٪ تا 6.6٪ از طریق استراتژی cash-and-carry در دسترس است. با این حال، این بازده از بازده اسناد خزانه‌داری کوتاه مدت ایالات‌متحده یا صندوق‌های پولی تنها اندکی بیشتر است.

بازارهای فیوچرز دائمی (Perpetual) نقدشونده ترین بازار ارزهای دیجیتال هستند و معامله گران و بازارسازها می‌توانند کارمزد فاندینگ ریت (Funding rate) بالاتری با آربیتراژ در بازار فیوچرز و بازار اسپات کسب کنند.

نکته قابل توجه افزایش مثبت ثابت فاندینگ ریت از ژانویه است که نشان دهنده تغییر قابل توجهی در احساسات از اواخر سال 2022 است.

در سمت بازارهای آپشن، می‌توانیم ببینیم که کاهش نوسانات چقدر شدید بوده است، به طوری که نوسانات ضمنی در تاریخ انقضای قراردادها به پایین‌ترین حد تاریخی خود سقوط کرده است.

بازارهای بیت‌کوین به شدت بی‌ثبات هستند و قراردادهای آپشن با نوسانات ضمنی بین 60 الی 100 درصدی در اکثر سال‌های 2021-202۲ معامله می‌شوند. با این حال در حال حاضر، این قراردادها در پایین‌ترین سطح نوسانات خود (بین 24 تا 52 درصد) قرار دارند.

ساختار بازار نشان می‌دهد که در دو هفته گذشته، نوسانات بیت کوین در این بازار در حال کاهش است. قرارداد دسامبر تنها در دو هفته گذشته شاهد کاهش نوسانات ضمنی از 46 درصد به 39 درصد بوده است. قراردادهای دارای تاریخ انقضا تا ژوئن 2024 دارای نوسانات کمی بیش از 50٪ هستند که از نظر تاریخی پایین است.

خلاصه و نتیجه‌گیری

بیت کوین به نوسانات شدید خود شناخته شده است، چنان که محدوده‌های نوسانی ماهانه کمتر از 10٪ آن به شدت برجسته می‌شود. بازار فعلی آرام‌ترین بازاری است که تا به حال مشاهده شده و این موضوع این سوال را مطرح می‌کند که آیا واقعاً نوسانات بیت کوین در پیش است یا خیر.

بازده معاملات فیوچرز بین 5.3 تا 8.1 درصد است که اندکی بالاتر از بازار اوراق کوتاه مدت ایالات‌متحده است. بازارهای آپشن با کمترین نرخ نوسانات ضمنی مواجه هستند، به ویژه قراردادهای اختیار فروش (put options) که کمترین تقاضا را داشته‌اند.

با توجه به بی‌ثباتی تاریخی بیت کوین، آیا دوران جدیدی از ثبات قیمت بیت کوین در راه است یا اینکه به زودی شاهد شکست دامنه معاملاتی فعلی خواهیم بود؟